基礎知識

真钱在线棋牌 www.rosdnq.com.cn PE與VC之間的區別是什么?

日期:2014-07-05 標簽:管理員 來源:搏實資本

     續接上兩篇《PE 在中國》和《VC 在中國》來給各位好友綜述VC 與PE 之間的區別是什么。其實在中國的資本市場上兩者之間的區別已經不是很顯著,不過,還是有些差異。PE 與VC 雖然都是對上市前企業的投資,但是兩者在投資階段、投資規模、投資理念、投資偏好、投資領域和投資特點等方面有著很大的不同。很多傳統上的VC 機構現在也介入PE 業務,而許多傳統上被認為專做PE 業務的機構也參與VC 項目,之所以會導致這樣的結果是由于中國目前沒有一個多層次的資本市場和完善的法律機制所致。


    在中國也有研究創業投資和私募股權投資的學者們總是會把創業投資基金和私募股權投資基金的概念混淆,總認為產業投資基金囊括了創業風險投資基金和私募股權投資基金。造成這種概念對立或者相互混淆的根源,就在于那些學者們是沒有站在私募股權投資市場和私募股權基金實際操作層面去看,從而導致了他們走入了“只見樹木,不見森林”的誤區。


     因此,要想嚴格來區分PE 和VC 本質區別,我們就要從全球公認的定義來分別理解:


首先從PE(私募股權投資基金)來理解:


     通俗點來理解就是大多數企業家很少有錢來實現他們自己構建的商業帝國的夢想,因而必須找到一種很合適的途徑來融資。而那些有著雄厚資本的投資機構,比如我們常見的:養老基金、保險基金和其他類型的投資基金等,他們沒有時間、精力和專業來對那些成長性較好的公司進行投資理財,而那些成長性較好的企業家或者創業家們又沒有合適的融資渠道來獲取需要發展的資金,因此,在這樣的客觀情況下,私募股權基金應運而生。


     從投資階段來看:按照美國投資協會對私募股權投資基金的定義分為種子期、創建期、其他早期、擴張期、中期、IPO 前的投資等。


     從私募股權投資基金投資的領域來看:無論在美國還是在中國它所投資的領域很寬泛,幾乎涵蓋了國民經濟的所有行業。


     總之,無論從哪一種投資形式來看私募股權(PE)是Equity(股權或權益)之一種,既能發揮融資功能,又能代表投資權益。


關于VC(創業投資) 的理解:


     在中國,VC 是個舶來品,剛開始被中國媒體翻譯為“風險投資”且一直沿用到20 世紀末期,后來一些人根據百科全書解釋將其翻譯為“創業投資”。于是,原來的一些文獻、政府文件所使用的“風險投資”概念漸漸演變為“venturecapital”各自表述,在國家發展與改革委員會、科技部等部委文件中相繼出現了“創業投資”這個譯法。而這兩種表述后來竟然演變成了水火不相容甚至由此考慮的政策著眼點都大相徑庭,“風險投資”論者投資者的風險意識和投資沖動,“創業投資”論者強調被投資對象的創業特性。由于爭執雙方都有行政、立法話語權,所以由人大和國務院出臺的文件常常是“風險投資”,而由國家發改委、科技部、商務部等部委發布的文件則多是“風險投資”,如2006 年3 月1 日生效的《創業投資企業管理暫行辦法》等。后來經過多方查考,兩種理解其實是站在不同的角度和立場進行表述,然而又不能完全概括。因此,在國務院發布的《國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006-2020 年)》及配套政策中,第一次把“venture”的兩種含義都寫入了政府文件。為此,由科技部、商務部和國家開發銀行聯合推出的大型調查報告也從2006 年更名為《中國創業風險投資發展報告》。至此,官方的解釋和表述口徑才漸漸走向統一。


兩者的本質區別:


按照國際慣例和中國特色資本市場,它們的區別如下:


      在國內的一般機構調研報告中,一般都將這兩個概念統一為風險投資的通用表述。簡稱則為PE/VC。如果非要發掘他們的區別,可以從以下幾方面進行考慮:1)組織結構的區別:首先VC 的組織結構通常采用公司制型的結構,在公司型的結構中投資者是公司股東,依法享有股東權利,并以其出資為限對公司承擔有限責任。在VC 公司制下的項目經理大多都采用公司獎勵股權和跟隨投資相結合的機制,項目經理負有限責任。而在PE 的組織結構中,目前在中國大多都采用有限合伙型,投資者作為合伙人參與投資,依法享有合伙企業財產權?;鴯芾砣俗魑脹ê匣鍶舜鞵E 對外行使民事權利,并對基金債務承擔無限連帶責任。其他投資者作為有限合伙人以其認繳的出資額為限對PE 債務承擔連帶責任。從國際行業實踐來看,基金管理人一般不作為普通合伙人,而是接受普通合伙人的委托對基金投資進行管理,但是兩者一般具有關聯關系。


2) 投資階段: 一般認為PE 的投資對象主要為擬上市公司,比如成長期、PRE-IPO、IPO 后;VC 的投資階段相對較早大多是處在早期、成長期,但是并不排除中后期的投資。


3) 投資規模: PE 由于投資對象的特點,單個項目投資規模一般較大;VC 則視項目需求和投資機構而定,一般投資規模偏小。


4) 投資理念: VC 強調高風險高收益,既可長期進行股權投資并協助管理,也可短期投資尋找機會將股權進行出售;PE 一般是協助投資對象完成上市然后套現退出。


5)投資性質:VC--財務性投資;PE--戰略性投資或者產業整合。


6) 投資方式: VC--參股;PE--可以控股。


7) 投資特點:而在現在的中國資本市場利益的驅動下,很多PE和VC間的相互轉換投資已經是司空見慣的事了,在國際間的大投行也有此現象。比如著名的PE 機構如凱雷(Carlyle)也涉及VC 業務,其投資的攜程網、聚眾傳媒等便是VC形式的投資。


      另外,PE 基金與內地所稱的“私募基金”有著本質區別。PE 基金主要以私募形式投資于未上市的公司股權,而私募基金主要是指通過私募形式,向投資者籌集資金,進行管理并投資于證券市場(多為二級市場)的基金。

返回

上一篇:什么是私募股權投資基金

下一篇:沒有了

關閉
關閉

搏實資本微信平臺

掃描二維碼,關注平臺

基金防偽驗證

請輸入您要查詢的基金全稱或簡稱:

基金介紹

查詢基金投資情況,請查看詳情鏈接到鏈接框

此基金不是搏實發行產品,本公司不對該產品承擔任何法律責任,請您注意風險投資。