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真钱在线棋牌 www.rosdnq.com.cn 感悟新三板(02):做市商對退市制度的貢獻

日期:2014-09-23 標簽:管理員 來源:搏實資本

   

    小兵一直堅持并強調,一個資本市場的成熟和發展離不開最基本的三個條件:嚴格的退市制度、成熟的投資者結構、完善的懲戒賠償機制,而退市制度又是其中的基石。資本市場如同一個蓄水池或者一個湖泊,有陳水退去然后新水進來,才能實現流動和生長,如果不流動就是一潭死水毫無生機可言。

 

    當然,這個道理誰都明白,誰都知道退市制度的重要性,當年納斯達克一年退市三分之一的經典也時常被人提起。不過,在目前我國資本市場發展的大背景下,在交易所市場退市機制尚飽受爭議的前提下,要想在新三板這個目前開放程度還不高的市場建立有效的退市機制又談何容易?

退市機制是復雜的,企業從資本市場退市的標準也是多重的豐富多彩的,那么小兵認為做市場制度可以嘗試成為新三板退市制度的一個嘗試和突破口。

 

    做市商制度可以規定,推薦掛牌券商必須成為掛牌企業的做市商,如果推薦券商不愿意成為企業做市商的,要有充足的理由,不然就需要對該企業進行重點關注(如ST)。其理由是,推薦掛牌券商經過一系列中介機構的程序和工作,應該是對掛牌企業的生產經營、盈利能力以及公司治理各個方面最了解也最有發言權的,如果推薦券商沒有合理理由拒絕為企業做市,那么我們有理由推定這個企業是有問題的。

 

    做市商制度可以規定,一家企業的做市商必須為兩家甚至是三家以上,如果企業不能找到足夠數量的券商成為自己的做市商,同樣也需要重點關注(如ST)。理由是,任何一家券商為一家企業做市都是要付出成本的,并且要對企業未來的投資價值做出一個明確理性的判斷,如果大部分做市商都對這個企業未來的發展不看好不愿意付出成本為企業做市,那么我們有理由推斷這個企業的發展前景可能存疑。

 

    做市商制度可以規定,做市商增持或者減持做市企業股權時,需要及時向全體投資者公布,并且有規模較大股權變動時,需要重點公布并向投資者重點提示信息。理由是,做市商對做市企業增持還是減持的決定,很明顯是體現了做市商對這個企業經營狀況以及未來發展的判斷,而做市商作為專業機構,這樣的判斷我們有理由是可以相信的,并且也可以將這樣的意見及時傳遞給投資者和市場,讓市場以這樣的信息為依據來判斷掛牌企業的好壞。

 

    果真做市商制度能夠實現上述功能或者部分功能,那么這些數據和資料可以為后續的新三板市場分層發展制度建立很好的基礎和借鑒,關于分層制度的看法將在下一期來說。

 

    小兵對于做市商制度研究并不是很多,只是憑借自己朦朧的印象發表一下自己的看法,僅供大家參考,歡迎批評指正。

 

投行小兵

2014-05-08于江蘇南通

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