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真钱在线棋牌 www.rosdnq.com.cn PE 在中國

日期:2014-07-11 標簽:管理員 來源:搏實資本

     今天,有朋友問起一個問題,他說你們VC 和PE 的區別是什么?雖然我從實操層面給他介紹了它們之間的本質區別,但是我還是認為這個問題也是大家普遍想知道和關注的問題,于是本人就先從對PE 實操層面的理解和概念與大家一同來學習探討。


PE 的概念


      眾所周知,投行中PE(私募股權投資)是一個舶來詞,即Private Equity。它的解釋有很多,普遍將其譯為“私募股權”。也有同行將其譯為“私人股權”、“私人權益”、“私人股權投資”或“私人權益資本”,也有將其引申為PE Investment——私募股權投資,PE Fund——私募股權基金等等。最早的私募股權投資公司是1976 年,著名投資銀行——貝爾斯登三位合伙人所成立的投資公司KKR,該公司專門從事并購業務。迄今,私募股權投資公司遍地開花,全球專門從事私募股權投資的公司已有數千家,其中KKR 公司、凱雷投資集團和黑石集團都是行業的佼佼者。


       私募股權投資公司在我國的正式發展起于2006 年12 月30 日,國務院特批的中國首支私募股權性質的投資基金——渤海產業投資基金在天津成立,該基金總規模200 億元,首期募集60.8 億元,規模尤為巨大,是我國資本市場上重要的機構投資人,主要通過聚集市場上的閑散資金進行投資、理財,該基金的成立是中國本土私募股權基金發展的一個里程碑。


       從本質上來看,私募股權(PE)與公司債券(corporate bond)、貸款(loan)、股票(stock)具有同質性。本人將其理解為:私下募集的閑散資金交予具有專業投資管理能力的人或企業進行的投資理財。私募投資基金分為兩種投資形式:一是私募證券投資基金;二是私募股權投資基金。前者是專注于投資二級市場的投資基金;后者是專注于成長性企業及即將上市的企業進行投資的股權投資基金,也叫做一級市場投資。此外,私募證券投資主要通過二級市場控制股票的價格和左右市場價格來收益;而私募股權投資基金是從企業股權經營收益中獲利。


      目前,從我國的資本市場宏觀政策指引應可以看出,我國正積極提倡發展我國的私募股權投資基金,然而06、07 年的牛市格局吸引了大量的投資基金轉戰到二級市場中去,從而嚴重影響到了我國私募股權投資基金的發展。


      從我國目前的證券法及相關法律給大家解讀私募股權是什么?


      第一,私募股權(PE)不是一種負債式的金融工具,其與股票(stock)相似,而又區別于公司債券(corporate bond)、貸款(loan)等;銀行貸款、債券是債權,但債權人不持有股權,銀行貸款、債券受固定的利息影響,但風險相對較低。而私募股權基金是股權投資,它主要是從股本分紅中獲利,從股權中行使他的管理權。


       第二,私募股權(PE)在融資模式(financing mode)方面屬于私下募集(private placement),屬于小范圍內募集資金,通常是向一兩家來定向配售。


       第三,私募股權(PE)主要是投資于尚未IPO(首次公開募股)的企業而產生的權益;

       第四,私募股權(PE)不能在股票市場上自由地交易;


       第五,從法律的角度講,私募股權(PE)體現的不是債權債務關系。


       它與債(debt)有本質的區別。


私募證券基金是什么?


      私募證券基金是幾個投資人為了一個共同的投資理念和投資方向在二級市場上投資股票,目的旨在控制股票的市場價格及收益,目前這類私募證券投資基金在深圳比較盛行。


      事實上,在我國私募基金起步發展較晚,處在一個探索發展階段,所以大部分私募基金都會隨行就市,也都會隨著中國資本市場上的變化而起伏。也因此會有大部分的私募基金都投放到私募股權募集的階段,比如有一些內部集資形式的股份公司,為了吸引戰略投資人,不斷向聚集投資人進行增資擴股等。另外還也有少部分隨著我國二級市場目前的低點進入。因此,在中國的私募投資現實操作中兩者界定很模糊,總的指導思路是:哪里利益最大化就投放到哪里,這就是現實中的中國私募。

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